LPR“降息”落空,釋放哪些信號?

綜合2020-06-24 11:20:31來源:中房網

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??中房網訊 6月22日最新出爐的5年期LPR報價不變,繼續保持了4月20日公布的4.65%的水平,將使房貸利率進一步保持平穩。

??對于房地產行業,專家和業內人士普遍認為“房住不炒”的導向不會改變,行業在加速從疫情沖擊中修復后,會保持穩定態勢,不會“入夏”。

??符合此前市場預期

??6月22日,中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布了最新貸款市場報價利率(LPR),1年期和5年期以上LPR分別為3.85%、4.65%,均與上月持平。同時,此次LPR報價維持不變,也是LPR改革以來,第二次出現連續兩個月LPR報價未下調的情況。

??此外,央行已連續三個交易日開展7天、14天期逆回購操作。6月22日,央行公告稱,為維護半年末流動性平穩,當日央行以利率招標方式開展了1200億元逆回購操作。其中包括7天期400億元操作,14天期800億元操作,中標利率分別為2.2%和2.35%,與此前持平。

??實際上,基于MLF的錨定作用,市場對6月LPR保持不變已有預期。6月15日,為維護銀行體系流動性合理充裕,央行開展為期一年的2000億元MLF操作,操作利率2.95%,并未有所下調時,就有市場人士認為,6月LPR下降的可能性大大降低。

??另從近期資金市場走勢以及央行流動性調控基調來看,也已提前預示了本月LPR大概率不會進一步下降。民生銀行首席研究員溫彬指出,從市場流動性看,6月適逢跨季末、跨半年時點,疊加繳稅、債券發行等因素影響,市場流動性邊際收緊,短端資金利率上行,隔夜Shibor回升至2.1%以上,10年期國債收益率則較上月末上升近20個基點。因此,資金價格的整體上行對LPR下行形成一定牽制。

??從央行流動性調控基調上看,溫彬認為,本月央行貨幣政策的使用相對謹慎。從數量來看,本月相當于凈回籠流動性9100億元。從價格上看,6月15日央行縮量平價續做MLF,預示本月“降息”概率降低。此后,6月18日的14天逆回購利率雖由2.55%降至2.35%,也主要是對3月30日下調7天逆回購利率20個基點的“補降”。由于LPR與MLF利率直接掛鉤,MLF利率未降更大程度影響了本月LPR的走勢。

??釋放哪些信號?

??LPR連續兩月按兵不動,透露了哪些信號?對市場又將有何影響?建銀投資咨詢分析師王全月同樣認為,LPR連續兩月保持不變,一是鞏固“防止資金空轉套利”的階段性成果,防空轉是政府工作報告中明確提出的要求;二是進一步穩定匯率,今年的政府工作報告中較為罕見地將“保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定”置于“推動利率持續下行”之前進行表述,貨幣政策外溢性已引起央行的重點關注;三是預留出未來政策空間,這也是近期決策層頻繁提及的話題。

??不過,光大銀行金融市場部分析師周茂華稱,LPR未下調,短期或對債市構成一定壓力,但預計壓力有限。主要是市場央行穩健略偏松格局未變,下半年央行政策仍有待進一步發力。他直言道:“目前海外疫情持續蔓延,全球需求仍在下滑,截至目前,國內工業制造業部門仍面臨壓力,生產者物價指數PPI同比處于收縮區域,1-5月制造業投資萎縮14.8%;下半年保市場主體、穩就業壓力不小?!?/p>

??從房地產行業整體來看,今年房地產行業資金似乎并不緊張。一般來講,房地產行業的融資需求主要來自兩類群體。一類是房地產商。今年以來,降準尤其是債市的寬松環境下,大型房企普遍不缺錢,甚至不少房企由于債市融資成本大降,已經不怎么考慮信托融資的渠道;另一類則是購房群體。而5年期以上LPR水平保持平穩,有助于穩定房地產市場預期。

??LPR報價不變不意味實際貸款利率保持不動,仍存下行空間

??溫彬表示,目前央行加強了對資金空轉套利行為的規范和治理,貨幣政策偏向于靈活調節,政策工具的使用更加謹慎,市場的寬松預期有所收斂。

??東方金誠首席宏觀分析師王青認為,5月中下旬以來,貨幣市場利率中樞抬高,意味著近期銀行平均邊際資金成本有所上升。在這樣的背景下,銀行主動下調LPR報價加點的動力不足。不過在王青看來,6月份LPR報價不變,并不意味著實際貸款利率也將保持不動。事實上,銀行有可能根據信貸政策、客戶資質等,在新發放貸款中下調實際利率,即在LPR的基礎上調整加減點。

??央行數據顯示,今年3月份,一般貸款(不含個人住房貸款)利率為5.48%,比LPR改革前的2019年7月份下降0.62個百分點,明顯超過同期1年期LPR0.26個百分點的降幅。王青認為,這樣來看,盡管1年期LPR連續兩個月暫停下降,并不會實質性改變企業實際貸款利率下行勢頭,今年銀行讓利實體經濟的過程會持續推進。其背景是,

??6月17日,國常會要求綜合運用降準、再貸款等工具保持市場流動性合理充裕,全年人民幣貸款新增和社會融資新增規模均要超過上年,并進一步通過引導貸款利率和債券利率下行、發放優惠利率貸款等方式,推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元。

??在溫彬看來,國常會政策部署釋放了積極的信號,有助于對市場關于政策收緊的預期給予一定修正。下階段,貨幣金融政策將繼續加大對實體經濟的支持力度,隨著CPI漲幅進一步回落,降準和降息仍有空間和必要,適時適度調降存款基準利率,引導LPR下行,實現直接融資和間接融資成本雙下降。

??“LPR仍未走出下行區間?!蓖跞逻M一步分析稱,短期看,1萬億元特別國債要在7月底前發行完畢,同時三季度還將有7600億元左右的存量地方債到期存在再融資需求,再疊加新增地方債的發行,市場流動性可能趨緊,降準預期仍未解除;另外,逆回購恢復常態化操作,也將繼續成為央行調節短期流動性、維護金融市場穩定的主要手段之一。

??“從國內外經濟形勢看,LPR仍存在1-2次下調空間,但是從國內經濟延續復蘇格局看,下半年可能存在10-20個基點調整空間。在節奏上央行需要綜合考慮宏觀經濟趨勢與內外均衡等情況,引導金融機構合理讓利?!敝苊A稱。

??來源:北京商報、金融時報、上海證券報,中房網綜合整理

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